出品｜虎嗅交易花消组
作家｜周月明
剪辑｜苗正卿
题图｜AI生成
非洲手机之王利润腰斩了。
传音控股 2025 年度功绩快报娇傲：全年营业总收入约 656 亿元，同比下落约 4.5%；归母净利润约 25.46亿元，同比下落 54.11%。
营收只掉了一个零头，净利润却掉了一半，这是传音上市以来初次出现如斯幅度的年度利润下滑。2024 年，它的归母净利润还有约 55亿元，一年之内，利润平直缩水约 30 亿。
传音的护城河并非玄机：
在非洲和其他新兴商场，它靠三个品牌构成价钱矩阵：初学的 itel、中高端的 TECNO、偏年青和性能的 Infinix，险些遮蔽了从 30 好意思元到 350 好意思元的总计价钱带。
在渠说念层面，传音深度绑定了非洲的中枢线下零卖商，这种密度要令新晋敌手砸好多很久的钱，才能追上来。在土产货化方面，传音针对深肤色东说念主种的拍照算法、得当非洲时时断电的超大电板等，都是永恒浸润在国外商场得来的教授。
但坚固的护城河，启动被两股力量撬动。
一边是上游加价：存储等中枢元器件价钱握续走高，对成本和毛利率带来冲击；另一边是竞争加重：、OV、荣耀等带着中低端5G机型，强力冲击非洲和东南亚等。
成本在涨，敌手卷起，传音腹背承压。
财报里的“利润黑洞”
2025 年传音在功绩公告中示意，受存储等元器件价钱大幅高涨及商场竞争影响，公司营业收入和毛利率均下滑。
这如实是最要道原因。
据业内东说念主士测算，从2025年年中启动，存储的加价幅度已远超预期，至2025年年底，已高涨了约30%至40%。
而关于手机家具而言，单机存储成本庸碌占总成本的15%至20%，尤其是在低端机型的物料清单成本中，存储占比最高。
业内东说念主士表现，此轮存储加价，令传音单机的BOM（物料清单）成本高涨约15%-20%，对高端机型，毛利率受侵蚀的比例约在2%傍边，关于低端机型，可能要在3%-5%。
行业普遍以为，存储加价在2026年仍将握续，关于传音来说，要道压力在短手艺内仍难消除。
一般品牌鄙俗成本上升，都有一个凶残但有用的选项：加价。传音相通有此选拔。
但由于各区域商场的本色情况不同，其加价计谋也各有各别。比如在东南亚商场，由于竞争强烈，传音的提价比例主要对皆竞争敌手，而在非洲商场，其利润空间相对较大，提价幅度不错更高。
各机型的提价计谋也不一样。低端机型的花消东说念主群对价钱更敏锐，公司基本通过减少竖立来已毕盘曲加价，中高端机型则有一定提价空间，约在1%-5%之间。
除了提价，传音也制定了不少计谋来鄙俗这波成本上升压力。
有业内东说念主士表现称，传音在2025年第四季度主动调低了出货缱绻，念念将部分库存保留至2026年第一季度，以便在商场价钱高涨后销售，从而诳骗廉价库存对冲高价成本，看法毛利率。
此外，据称传音还筹商普及国产存储供应商的份额至50%以上（此前这一比例约在30%傍边），何况倾向于收受天简直采购计谋，不与供应商缔结永恒的价钱绑定公约，以幸免囤积高价库存。
要知说念，国产存储器件相较国外原厂有昭彰的价钱上风。
比如国内分娩的256GB内存卡就忘形国的闪迪（大家五大 NAND 闪存半导体供应商之一）低廉约30%-40%。关于手机家具而言，国家具牌如长鑫和长存的巨额采购价比三星等低廉15%-20%。如若用国产存储器件，每台开拓可省俭1.5-2好意思元。
据称，之前传音曾对部分国产芯片作念了几年的测试，但家具看法性未达预期，此番存储加价能够会编削传音的芯片供应商结构。
除以上两个要道的鄙俗模范除外，传音也有一些其他计谋来革新成本，比如缩短渠说念商返利的比例、在价钱敏锐的商场主推低内存竖立的家具等等。
如斯看来，这更像一场被成本逼出来的致密化运营转型。
在基本盘被动内卷
传音的压力，不啻来自那粒加价的存储芯片，也来自一批中国同业正在拿着相通的玩法、更低的价钱，挤进它的主场。
以非洲为例。
传音在非洲的基本盘，是用快要二十年手艺一层一层铺出来的，开云app在线并不是只靠一个爆款机。
渠说念端，它深度绑定了西非、东非最进军的线下 KA（Slot、3C Hub、Franko、Maxbuy等），据表现，在某些门店里 Tecno 单品牌就占向上30%的份额。 这种密度，新进入者要花几年手艺才能复制。
家具端，三个品牌单干明确：itel 守 50–120 好意思元的最底层，TECNO 作念 120–300 好意思元的主流中端，Infinix 在年青用户和性能机商场发力。
土产货化则是更难被复制的一层：针对深肤颜色整的影相算法、超大电板、多讲话系统，都是永恒布局在这一商场获得的教授。
但这块地皮，正在被越来越多中国玩家攻入
在一些西非 KA 里，OPPO/vivo 的货架也曾出现；3C Hub 等重点渠说念里，其他中国品牌的中端机存在感正在普及。小米在新商场也常以极廉价钱（庸碌比传音低廉30%-40%）的千元机冲击商场，据悉此前就靠这一计谋在非洲份额从8%上升至12%。
越来越多中国手机品牌之是以加快出海，是因为中国智能机商场的天花板也曾触顶，头部品牌的增漫空间在国内越来越窄。
出海是找增量的必选项，而非洲、东南亚碰巧是大家少数还在增长的大体量商场。对小米、OV等中国厂商而言，即便在这里的单台利润不高，但市占数字仍能复旧成本商场的叙事且原先盘踞原土的传统巨头（如三星、摩托罗拉、传音）莫得履历国内的内卷，更容易作念竞争。
再加上在国内商场只可卖四五百块的手机，到了非洲和东南亚，相通竖立可能能卖到上千元，这很猛进度上平缓了厂商在国内曾遭受的毛利压力。
但事情不是唯有坏的一面。
关于传音来说，存储成本的上升可能带来竞争格式的编削。
靠“廉价换份额”逻辑进入非洲的小米等厂商濒临的成本压力会更大，再加上渠说念利润低，代理商清寒积极性实践家具。将来小米等厂商在非洲商场可能将资源重点转向中高端和AI旗舰机型。
这反而给传音留了一个窗口。
当部分中国品牌因为成本压力收缩非洲低端商场的进入，当一批靠更廉价钱切入的白牌因为利润垮塌而退出，传音能够能凭借千里淀多年的渠说念深度和品牌瓦解，有契机吃掉这部分开释出来的份额。它无意能把竞争敌手透彻灭亡，但在最难啃的中廉价段，“剩者为王”的概率正在上升。
在别东说念主的主场挤一条缝
除了非洲，传音在其他国外商场相通是机遇与压力并存。
比如在东南亚，传音虽在菲律宾、缅甸等低GDP商场站稳脚跟，但在泰国、马来西亚、越南等中枢商场份额仍不及10%。
这些商场虽后劲普遍，但竞争尤为强烈。
小米和realme在 150–250 好意思元段打得凶悍，OPPO、vivo 在线下渠说念有着多年的门店和奇迹累积，三星还守着一部分中高端和运营约定制机的江湖。
传音是晚来的，在一个也曾分罢了桌席的饭局里，它需要找一把椅子坐下。
它在东南亚复制了一部分非洲嘱托：用 itel 在最廉价段拿量，用 TECNO 和 Infinix 在中端段试探。
这套计谋在消忙活有限的商场较为有用，但在越南、印尼、泰国等花消升级更快的商场，就没那么胜利。这些处所的用户天然不买旗舰，但品牌意志更强，对“着名品牌中端机”的粘性比非洲用户高得多。
而在拉好意思商场，传音的高速增永恒也曾由去。
2021至2023年一度是传音在拉好意思的高光手艺。彼时传音依靠“农村包围城市”的计谋，靠占商场30%傍边的配偶店渠说念速即霸占了商场。
{jz:field.toptypename/}但当今，若念念已毕进一步增长，必须要启动布局主流渠说念（如大型KA商超级），这需要多数的进入和资源。关于传音来说，是场耗时耗力耗钱的仗。
关于传音来说，非洲商场虽是基本盘，但其他国外商场也早已是营收主力。
据传音2024年财报，往时其总营收约687亿元，非洲只占总营收的33%，增速唯有2.97%，而亚洲等其他地区营收占总营收66%，同比增长13.9%。
可见，东南亚、拉好意思、中东、南亚等商场，对传音的发展愈发进军，是否能在各大商场再找到松懈点，也关联到其之后的增长驱能源。
而2025年财报出现的净利润腰斩，是一个财务事件，亦然一个信号：传音的\"廉价畛域\"模式已走到了需要进化的路口。它手里有渠说念、有生态、有品牌，这是它最贵的钞票。接下来，它要用这些钞票，换来更高的订价才略、更强的供应链话语权，和一部分 AI 期间的门票。
我是虎嗅交易花消组剪辑周月明，温存出海、花消、IPO等多个领域，行业东说念主士相通请加微信：muzhouzhizhi，请注明身份，新闻陈迹亦可邮件至 zhouyueming@huxiu.com。
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